Inflacja znów zaczęła spadać: Co to oznacza?

09, Jul - AKTUALNOŚCI

Inflacja w Niemczech nadal spada. Według wstępnych szacunków instytutu Destatis, wskaźnik cen konsumpcyjnych w Niemczech wyniósł 2,2% rok do roku, czyli o 0,2 punktu mniej niż w ubiegłym miesiącu. Analitycy ankietowani przez Factset spodziewali się odczytu na poziomie 2,4%, takim samym jak w maju. Indeks cen konsumpcyjnych HICP, który pozwala na porównanie krajów strefy euro, wyniósł w czerwcu 2,5% rok do roku, wobec prognoz analityków na poziomie 2,6% i po wzroście o 2,8% w maju.

W szczegółowych danych wykorzystywanych przez EBC jako punkt odniesienia, ogólny zharmonizowany wskaźnik cen wyniósł 2,5%, również spadając z 2,8% w maju. Inflacja z wyłączeniem żywności i energii, która jest również ściśle monitorowana przez władze monetarne, wyniosła 2,9% w czerwcu, co oznacza spadek z 3% w kwietniu i maju, ale nadal znacznie powyżej inflacji bazowej. Innymi słowy, minie trochę czasu, zanim liczba ta osiągnie cel EBC wynoszący 2%.

"Nadal będą wzloty i upadki, ale ogólnie trend zmierza w dobrym kierunku" - skomentowała Fritzi Köhler-Geib, ekonomistka banku inwestycyjnego KFW.  Co więcej, turniej piłkarski Euro 2024 organizowany przez Niemcy od połowy czerwca i napływ turystów "nie wywołały efektu inflacyjnego", dodaje.

Usługi pracochłonne, których ceny wzrosły w czerwcu o 3,9%, tyle samo co w maju, zapobiegają szybszemu spadkowi inflacji w kierunku celu. Z kolei ceny towarów (+0,8%), żywności (+1,1%) i energii (-2,1%) wykazywały tendencję spadkową w ciągu roku, w szczególności dzięki zmniejszeniu wąskich gardeł w łańcuchu dostaw.

Powolna gospodarka

Niższa inflacja w Niemczech to dobra wiadomość dla niemieckiej gospodarki, ponieważ od kilku miesięcy pozostaje ona stosunkowo "ospała". Krajowy przemysł cierpi z powodu wielopłaszczyznowego kryzysu: wysokich cen energii, słabego popytu krajowego i trudności w handlu międzynarodowym. Ważną rolę odgrywają również rosnące koszty pożyczek i niepewność polityczna związana z wewnętrznymi podziałami w rządzie między socjaldemokratami, zielonymi i liberałami z SDP w sprawie polityki fiskalnej, które hamują inwestycje. Stopa bezrobocia w Niemczech również nieznacznie wzrosła w czerwcu, po raz pierwszy od grudnia.

Powolne ożywienie gospodarcze było prognozowane od początku drugiego kwartału, dzięki rosnącej konsumpcji, eksportowi i luzowaniu polityki pieniężnej przez EBC. Nastroje przedsiębiorców i konsumentów w Niemczech nieznacznie pogorszyły się w czerwcu, choć oczekiwano czegoś przeciwnego. W każdym razie ożywienie w tym roku wygląda bardzo słabo. Berlin prognozuje wzrost na poziomie zaledwie 0,3%. Jest to znacznie poniżej prognoz Brukseli dla strefy euro, które wynoszą 0,8% w tym roku i 1,4% w przyszłym roku.

Obniżona stawka

Pomimo wzrostu inflacji do 2,6% w ubiegłym miesiącu, EBC zdecydował się w czerwcu obniżyć swoją główną stopę procentową po raz pierwszy od prawie pięciu lat. Decyzji towarzyszyły bardzo ostrożne wypowiedzi na temat przyszłych perspektyw, ponieważ bank centralny prognozuje, że inflacja pozostanie powyżej celu 2% przez większą część przyszłego roku.

Niemniej jednak coraz mniej wątpliwości budzi perspektywa dalszych spadków. W ubiegłym tygodniu prezes Banku Słowacji uspokoił rynki. Choć opowiada się on za restrykcyjną polityką monetarną, w ubiegły czwartek powiedział: "Myślę, że możemy spodziewać się jeszcze jednej obniżki stóp w tym roku". Choć wypowiedź prezesa Banku Słowacji sugeruje, że kolejna obniżka stóp procentowych EBC na posiedzeniu polityki pieniężnej 18 lipca jest mało prawdopodobna, to potwierdza, że Europejski Bank Centralny rzeczywiście wszedł w cykl łagodzenia polityki pieniężnej.

Rynki obstawiają trzy obniżki stóp

Z kolei rynki pieniężne obstawiają obecnie łączną obniżkę stóp procentowych EBC o 68 punktów bazowych w tym roku, przy prawdopodobieństwie trzeciej obniżki stóp procentowych po obniżkach stóp procentowych w czerwcu i wrześniu na poziomie około 70%. "EBC może obniżać stopy tylko raz na kwartał, aby sprowadzić stopę depozytową do 3,25% do końca 2024 r." - szacował na początku czerwca Holger Schmieding z Berenberg.