Trump, der Dollar und Zölle: Wie geht es weiter mit den Schwellenländern im Jahr 2025?

13, Nov - NACHRICHT

Die Hypothese einer „goldenen Mitte“ 2025 für die Schwellenländer nach Jahren steigender Zinsen wird nun durch die bevorstehende Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus gefährdet. Ein stärkerer Dollar, die Aussicht auf höhere Zölle in den USA, ungedeckte Staatsausgaben und eine Verlangsamung der Zinssenkungen der Fed haben sich bereits auf die Währungen der Schwellenländer ausgewirkt und Druck auf Staatsanleihen ausgeübt. Dies hat die Anleger veranlasst, die Auswirkungen von Trumps Politik auf Schwellenländeranlagen neu zu bewerten.

„Trotz der positiven Bewertungen von Schwellenländeranlagen in diesem Jahr sollten wir sowohl bei Lokal- als auch bei Hartwährungen eine vorsichtigere Haltung einnehmen“, so Erlan Syzdykov, Leiter der Schwellenländerabteilung bei Amundi. Die Aussicht auf eine „rote Welle“, bei der die Republikaner die Kontrolle über die US-Regierung erlangen könnten, wäre ein „spielveränderndes Element“, fügte er hinzu. Die Zuflüsse in die Schwellenländermärkte haben sich nach einer Periode mit geringem Risiko aufgrund von COVID-19 wieder erholt.

Während dieser Zeit bevorzugten die Anleger die als sicherer geltenden Anlagen in den Industrieländern. Die Nettozuflüsse in Aktien- und Anleiheportfolios aus den Schwellenländern, die 2022 zurückgegangen waren, haben sich nach Angaben des Institute of International Finance bis September 2024 auf 250 Milliarden Dollar erholt.

Der mexikanische Peso fiel diese Woche um 3,6%

Der JPMorgan-Index für Schwellenländeranleihen in Hartwährung, der zur Bewertung von Investitionen herangezogen wird, hat in diesem Jahr bisher etwa 6% Rendite erzielt, während die lokalen Staatsanleihen ins Stocken geraten sind. Das erinnert an das Jahr 2016, als die Währungen der Schwellenländer nach dem überraschenden Wahlsieg von Donald Trump litten, so Allianz Global Investors in einer Mitteilung. Trumps Sieg setzt nun China und die Währungen der Schwellenländer unter Druck, so Anders Faergemann.

Der polnische Zloty und der ungarische Forint fielen auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren, da diese Länder vom Handel abhängig sind und mit den von Trump geplanten Zöllen rechnen müssen. Der mexikanische Peso, eine Benchmark unter den Schwellenländerwährungen, fiel in dieser Woche nach der Nachricht von Trumps Sieg um 3,6%, erholte sich dann aber wieder von seinen Verlusten. Der Rückgang war jedoch weniger stark als im Jahr 2016, als er 8% verlor. Viele Beobachter behalten Trumps Ausgabenversprechen und die möglichen Auswirkungen auf die Fed-Politik genau im Auge. Steigende Defizite könnten Zinssenkungen verlangsamen.

Trump hat sich dem argentinischen Präsidenten angenähert

Ein gewisser Optimismus ist jedoch nach wie vor vorhanden. Länder wie Indien könnten von Donald Trumps harter Haltung gegenüber China profitieren, meint Yerlan Syzdykov von Amundi, während Argentinien mit seinem Reform- und Ausgabenkürzungsprogramm ebenfalls Investoren anziehen dürfte.

Signifikante Veränderungen im geopolitischen Kontext könnten ebenfalls zu einem neuen Deal führen. Die internationalen Anleihen und Staatsanleihen der Ukraine stiegen nach dem Wahlsieg von Donald Trump stark an, da man optimistisch ist, dass der Konflikt zwischen Moskau und Kiew beendet sein könnte. Auch argentinische Aktien und Anleihen stiegen, da die Anleger engere Beziehungen zu den Vereinigten Staaten erwarteten, da Donald Trump als dem liberalen argentinischen Präsidenten Javier Milieu nahestehend gilt.

Furcht vor Volatilität

Die Banker hatten gehofft, dass der seit Jahresbeginn zu beobachtende Anstieg der Anleiheemissionen bis ins Jahr 2025 anhalten würde. Doch nun befürchten einige, dass die Volatilität vor und nach der Amtseinführung von Donald Trump im Januar - traditionell ein starker Emissionsmonat - das Emissionsvolumen am Primärmarkt beeinträchtigen könnte. Barclays schätzt, dass die Verkäufe von internationalen Staatsanleihen der Schwellenländer in diesem Jahr 160 Milliarden Dollar und im nächsten Jahr etwa 130 Milliarden Dollar erreichen werden.

Die hohen Kosten für Schulden könnten den Zugang der Schwellenländer zu Liquidität weiter einschränken, was für Organisationen wie den Internationalen Währungsfonds (IWF) bereits ein großes Problem darstellt. Die Anleger glauben jedoch, dass die Angst, die Marktvolatilität und die Risikoaversion, die auf den Sieg von Donald Trump im Jahr 2016 folgten, dieses Mal weniger wahrscheinlich sind. Das bedeutet, dass die Schwellenländer und ihre Vermögenswerte weiterhin ein gewisses Potenzial haben, um Kapital anzuziehen. „Wir haben Trump schon gesehen, also haben wir auch diesen Film schon gesehen - und wir haben überlebt“, fasst Yerlan Syzdykov von Amundi zusammen.